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Les craintes de contagion à court terme paraissent s'être calmées

Le marché des changes marque une pause, apparemment peu désireux de s'engager tant que le risque d'une défaillance grecque persiste. Les dernières informations laissent à penser qu'il s'agira d'un événement de crédit, et non d'un défaut désordonné. Cela dit, si les investisseurs digèrent toujours les détails du nouveau plan d'aide à la Grèce, les craintes de contagion à court terme paraissent s'être calmées, ce qui a redonné le sourire aux marchés extérieurs à la zone euro. L'amélioration régulière de la croissance et l'injection de liquidités en quantité illimitée par les banques centrales soutiennent une demande constante en devise matières premières et marchés émergents. Les cross corrélés au secteur de l'énergie continueront de progresser, les problèmes avec l'Iran étant susceptibles de maintenir les cours du pétrole à la hausse. En outre, les monnaies à taux variables semblent offrir de bonnes opportunités depuis le retour en vogue des carry trades. Nous ne sommes pas convaincus que la Grèce soit désormais sur la voie de la soutenabilité et que l'évolution de la situation n'imposera pas de nouveaux engagements aux Etats membres de la zone euro, mais nous n'allons pas pour autant faire la fine bouche devant la reprise actuelle de l'appétit pour le risque.

Signe haussier s'il en est, le Dow Jones Industrial Average a franchi les 13 000 points pour la première fois depuis 2008. Autre excellente nouvelle, les rendements de la zone euro se sont légèrement détendus hier, notamment sur le front espagnol, signe d'un apaisement des craintes de contagion. Le PMI flash chinois de HSBC publié cette nuit est ressorti à 49.7, contre 48,8 en janvier. S'il est légèrement inférieur aux attentes, il est encourageant en ce qu'il témoigne d'une tendance haussière. Il reste toutefois au-dessous de 50, ce qui indique une activité industrielle encore fragile. Comme on pouvait s'y attendre, le principal bénéficiaire de la nouvelle a été l'AUD, dont le cours est fortement corrélé à la reprise chinoise. L'AUDUSD a ainsi réussi à s'extraire de son plus bas du jour de 1,0610 pour bondir à 1,0686. En revanche, l'EURUSD s'est cantonné dans la fourchette 1,3211 – 1,3250, peinant de toute évidence à trouver une direction.

Cette indécision tient essentiellement au fait que le marché des taux fixes se prépare à un événement de crédit en Grèce. De son côté, l'USDJPY a franchi le seuil des 80 et ne devrait rencontrer que des résistances mineures sur la route des 80,08. Il reste soutenu par la hausse des taux américains, les prix du pétrole et l'appétit croissant pour les carry trades. Le ministre japonais des Finances Jun Azumi a déclaré que l'Asie n'était pas encore fixée en ce qui concerne le financement du FMI. Ses propos rejoignent ceux de Christine Lagarde, qui a déclaré lors des discussions de l'Eurogroupe que l'exposition totale du Fonds au nouvel accord grec n'était pas encore décidée. La publication du compte rendu de la BoE tiendra la vedette du calendrier du jour, par ailleurs peu chargé. Le marché s'attend à y trouver la confirmation de l'unanimité du MPC en faveur du maintien des taux à 0,5 %, et d'un vote 8-1 en faveur d'un QE supplémentaire.

Source : ACM / Swissquote

22.02.2012. 15:13

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